股指期貨品種：IF、IH、IC、IM

日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)

中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)

參考策略：IM2509多單持有

核心邏輯：1.政策預(yù)期依然偏積極，中央城市工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)城市發(fā)展正從大規(guī)模增量擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向存量提質(zhì)增效為主的階段；工信部將出臺(tái)多項(xiàng)舉措支持穩(wěn)增長(zhǎng)、優(yōu)供給；雅魯藏布江水電站已正式開工，大幅提振基建相關(guān)板塊。關(guān)注月末重磅會(huì)議政策指引。2.外部風(fēng)險(xiǎn)短期較為有限，中美關(guān)稅談判持續(xù)進(jìn)行。商務(wù)部部長(zhǎng)指出，中美先后達(dá)成了日內(nèi)瓦共識(shí)和倫敦框架，兩國(guó)通過平等對(duì)話協(xié)商，完全能夠妥善管控矛盾，短期中美關(guān)系可能邊際修復(fù)。伊以沖突等地緣風(fēng)險(xiǎn)短期有所回落，兩國(guó)?；鸷鬀_突尚未反復(fù)，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好可能有提振。3.綜上，上證指數(shù)持續(xù)站在3500點(diǎn)上方，市場(chǎng)行情展現(xiàn)出積極信號(hào)。在市場(chǎng)賺錢效應(yīng)助推下投資者情緒積極。考慮到7月重要會(huì)議臨近，重點(diǎn)關(guān)注政策聚焦領(lǐng)域。以保險(xiǎn)資金為代表的中長(zhǎng)期資金入市的環(huán)境下，A股市場(chǎng)資金面具備堅(jiān)實(shí)支撐。

國(guó)債期貨品種：TS、TF、T、TL

日內(nèi)觀點(diǎn)：蓄力反彈

中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)

參考策略：T2509或TL2509多單持有

核心邏輯：1.稅期過后，資金面進(jìn)一步向好，存款類機(jī)構(gòu)隔夜利率走低近10BP，重回1.35%偏低位置。中長(zhǎng)期資金連續(xù)多日持穩(wěn)，國(guó)股行1年期同業(yè)存單收益率依然成交在1.62%附近，整體變動(dòng)不大。2.國(guó)內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”政策推升大宗商品價(jià)格，通脹預(yù)期回升，施壓債券情緒。雅魯藏布江水電站已正式開工，基建政策落地大幅提振風(fēng)險(xiǎn)情緒，利空債市。3.綜上，債市破局尚待實(shí)質(zhì)消息催化，關(guān)注月末重要會(huì)議政策指引。當(dāng)前基本面、政策組合尚難以逆轉(zhuǎn)債市多頭走勢(shì)，交易盤關(guān)注波段機(jī)會(huì)，配置盤長(zhǎng)債長(zhǎng)期持有。

品種：銅

日內(nèi)觀點(diǎn)：78900-81000

中期觀點(diǎn)：60000-90000

參考策略：震蕩偏強(qiáng)操作思路

核心邏輯：宏觀方面，工信部表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。近期將印發(fā)機(jī)械、汽車、電力裝備等行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案。供給方面，在2025年財(cái)年，必和必拓全年銅產(chǎn)量達(dá)到201.67萬噸，同比增長(zhǎng)8%。力拓、Antofagasta 2025年第二季度銅產(chǎn)量分別為22.9/16.01萬，同比分別增長(zhǎng)13%/3.1%，上半年銅總產(chǎn)量分別為43.9/31.49萬噸，2025年銅產(chǎn)量指導(dǎo)量分別為78-85/66-70萬噸。中國(guó)2025年6月精煉銅產(chǎn)量為130.2萬噸，同比增加14.2%。中國(guó)6月精煉銅/銅礦砂/廢銅進(jìn)口量分別為34/235/18.3萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)15.15%/下降1.91%/下降1.06%，同比增加9.23%/上升1.77%/增長(zhǎng)8.49%。SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，海外再生銅原料采購(gòu)持續(xù)困難7月采購(gòu)量環(huán)比減少50%。需求方面，2025年6月銅桿線出口數(shù)量/銅桿線進(jìn)口數(shù)量同比分別微增7.6個(gè)百分點(diǎn)/下降17.99，環(huán)比分別增長(zhǎng)3.58個(gè)百分點(diǎn)/下降17.62個(gè)百分點(diǎn)。電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，華北市場(chǎng)多數(shù)下游企業(yè)擔(dān)心價(jià)格持續(xù)走高而加大采購(gòu)動(dòng)作，多以低價(jià)成交與長(zhǎng)單提貨為主。重慶地區(qū)下游長(zhǎng)單提貨居多，零單市場(chǎng)交易情緒依舊不高。庫(kù)存方面，7月21日，LME銅倉(cāng)單減少100噸至122075噸。上期所銅倉(cāng)單下降10062噸至28177噸。展望后市，國(guó)內(nèi)的刺激政策提振用銅需求，美國(guó)的高關(guān)稅政策及國(guó)內(nèi)加工費(fèi)為負(fù)值令國(guó)內(nèi)煉企增加精煉銅出口量，COMEX銅市對(duì)國(guó)內(nèi)銅市的虹吸作用仍然持續(xù)，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐。

品種：工業(yè)硅

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：9000-9500

中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：9000-10000

參考策略：觀望

核心邏輯：1、供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量為32.77萬噸，同比下降27.67%。2、需求方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月，多晶硅產(chǎn)量為10.1萬噸，同比下降33.11% ，工業(yè)硅需求降幅更加明顯。3、  庫(kù)存方面，截至7月17日，我國(guó)工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為54.7萬噸，依然處于近7年同期最高位。4、 多晶硅延續(xù)漲勢(shì)，提振工業(yè)硅價(jià)格。

品種：多晶硅

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：4.5萬-4.7萬

中期觀點(diǎn)： 偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：3.5萬-4.9萬 

參考策略：觀望

核心邏輯：1、供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月我國(guó)多晶硅產(chǎn)量10.1萬噸，同比下降33.11%。2、需求方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月我國(guó)硅片產(chǎn)量58.84GW，同比上漲19.06%。3、 庫(kù)存方面，截至7月17日，多晶硅社會(huì)庫(kù)存為24.9萬噸，依然處于年內(nèi)高位，表明目前多晶硅供應(yīng)過剩明顯。4、 受“去產(chǎn)能”預(yù)期影響，多頭發(fā)力令多晶硅持續(xù)上漲。

品種：鋁

日內(nèi)觀點(diǎn)：高位運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：20300-20600

中期觀點(diǎn)：高位運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：19200-21000

參考策略：賣出AL2508-P-19300

核心邏輯：1、2017年供給側(cè)改革，規(guī)定我國(guó)電解鋁產(chǎn)能上限為4500萬噸。據(jù)阿拉丁資訊，2025年5月我國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4413.9萬噸，產(chǎn)能增加空間十分有限。供應(yīng)端為價(jià)格提供較強(qiáng)支撐。2、社會(huì)庫(kù)存方面，截至7月14日，SMM統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫(kù)存為50.2萬噸，較上周增加3.70萬噸。去年同期庫(kù)存為79.9萬噸。當(dāng)前庫(kù)存處于5年同期的最低位。3、 1-6月，汽車產(chǎn)銷分別完成1562.1萬輛和1565.3萬輛，同比分別增長(zhǎng)12.5%和11.4%。汽車市場(chǎng)表現(xiàn)向好，亦利好鋁價(jià)。

品種：碳酸鋰

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：7.00-7.30萬

中期觀點(diǎn)：成本支撐減弱，價(jià)格穩(wěn)步下行，運(yùn)行區(qū)間：6.0萬-7.5萬

參考策略：觀望

核心邏輯：1、據(jù)上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，7月21日，碳酸鋰（99.5% 電池級(jí)/國(guó)產(chǎn)）價(jià)格漲1350.0元報(bào)6.8萬元/噸，創(chuàng)逾2個(gè)月新高，連漲2日，近5日累計(jì)漲3350.0元，近30日累計(jì)漲7750.0元?，F(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲，利好期貨價(jià)格。2、供應(yīng)方面，2025年6月，我國(guó)電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量為5810噸，同比增加35%，供應(yīng)壓力依然較大。3、 庫(kù)存方面，截至6月30日，我國(guó)碳酸鋰總庫(kù)存為99858噸，其中下游庫(kù)存為41594噸，冶煉廠庫(kù)存為58264噸?？値?kù)存水平處于年內(nèi)高位，利空碳酸鋰價(jià)格。 4、 廣期所品種普漲，提振碳酸鋰價(jià)格。

黑色及建材板塊

品種：螺紋鋼、熱軋卷板

日內(nèi)觀點(diǎn)：價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

中期觀點(diǎn)：7-8月價(jià)格偏強(qiáng)

參考策略：1、繼續(xù)持有買入螺紋實(shí)值看漲期權(quán)RB2510-C-30002、繼續(xù)持有賣出螺紋虛值看跌期權(quán)RB2510-P-29003、短期賣出螺紋虛值看漲期權(quán)RB2510-C-3300

核心邏輯：1、供應(yīng)方面，鋼材原料庫(kù)存壓力在7月中旬后有望出現(xiàn)邊際緩解，或支撐爐料價(jià)格和鋼材生產(chǎn)成本階段性企穩(wěn)。鐵礦方面，近期隨著海外港口發(fā)運(yùn)季末沖量結(jié)束，7月中旬后我國(guó)進(jìn)口鐵礦到港供給壓力將階段性見頂回落，港口累庫(kù)壓力有所緩解，若目前鐵水產(chǎn)量水平維持，或支撐港口鐵礦在7-8月階段性加速去庫(kù)存。2、煤焦方面，印尼擬對(duì)出口煤炭征稅將導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口低卡煤成本上升，下游火電用煤旺季支撐煤炭整體需求上行，同時(shí)反內(nèi)卷政策導(dǎo)致煤炭去產(chǎn)能預(yù)期升溫，投機(jī)需求支撐煤價(jià)及雙焦價(jià)格走強(qiáng)。不過短期內(nèi)需要注意到南方因臺(tái)風(fēng)影響降雨偏多，21號(hào)后黃淮、關(guān)中地區(qū)高溫天氣將有所緩解，謹(jǐn)防旺季用電量下降導(dǎo)致火電用煤需求不及預(yù)期，雙焦價(jià)格漲速可能趨緩，對(duì)鋼價(jià)支撐強(qiáng)度亦可能減弱。3、目前螺紋鋼、熱軋卷板顯性庫(kù)存較低，近期利多因素助長(zhǎng)投機(jī)情緒。國(guó)內(nèi)淘汰落后產(chǎn)能預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏加快預(yù)期逐漸升溫。且臨近9月閱兵慶典對(duì)北方地區(qū)環(huán)保安監(jiān)力度加大，有一定概率對(duì)工廠集中限產(chǎn)、停產(chǎn)，將有助于成品鋼材潛在供給壓力減小，相關(guān)利多因素將在短期內(nèi)助推投機(jī)需求升溫。

養(yǎng)殖、畜牧及軟商品板塊

品種：生豬

日內(nèi)觀點(diǎn)：窄幅震蕩，波動(dòng)區(qū)間為14000-14400

中期觀點(diǎn)：寬幅震蕩

參考策略：前期空單繼續(xù)持有

核心邏輯：1、供應(yīng)方面，近期生豬價(jià)格在階段性反彈后進(jìn)入僵持階段，一方面7-8月存在生豬供應(yīng)的理論低點(diǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)有所下降；另一方面二育仍有陸續(xù)入場(chǎng)，截流部分標(biāo)豬。但長(zhǎng)期來看，供應(yīng)寬松仍是市場(chǎng)面臨的大背景，理論低點(diǎn)只是階段性情況。2025年6月全國(guó)能繁母豬存欄量為4043萬頭，環(huán)比小幅增加，超過正常保有量143萬頭，疊加生產(chǎn)效率提升，2025年生豬供應(yīng)相應(yīng)充足，暫未看到產(chǎn)能下降的驅(qū)動(dòng)。2、需求方面，從屠宰端來說，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月18日當(dāng)周屠宰開工率26.02%，較上一周小幅上漲。近期市場(chǎng)豬肉需求沒有顯著提升，終端消費(fèi)維持平淡，屠宰企業(yè)訂單量不及預(yù)期，所以部分屠宰企業(yè)降低開工水平。因此，就目前來看，消費(fèi)仍然維持較低水平，暫未看到快速恢復(fù)的情況。3、綜合來看，目前處于供需兩弱的格局，生豬市場(chǎng)博弈加劇，短期將維持窄幅震蕩，若后續(xù)需求提振，7-8月仍有上漲的可能。盤面方面，從過往盤面反彈情況來看，短期反彈幅度在500-1000左右，當(dāng)前09合約在政策消息引導(dǎo)下從13400左右強(qiáng)勢(shì)反彈至14400，在14400明顯受到上方壓制，或?qū)㈦y以向上突破，短期由于現(xiàn)貨的支撐，豬價(jià)維持窄幅震蕩，波動(dòng)區(qū)間為14000-14400，建議養(yǎng)殖端繼續(xù)持有前期空單。

品種：白糖

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏弱運(yùn)行

中期觀點(diǎn)：偏弱運(yùn)行

參考策略：前期空單持有

核心邏輯：1、國(guó)際方面，由于市場(chǎng)普遍對(duì)于今年持過剩預(yù)期，主產(chǎn)國(guó)囤貨意愿偏弱。近期巴西食糖生產(chǎn)和出口效率有所下降，印度主產(chǎn)區(qū)降雨量高于預(yù)期，疊加大型飲料公司更改配方，印度用時(shí)間換空間，增加出口可能性。盡管原白糖價(jià)差體現(xiàn)需求有一定的支撐，但生產(chǎn)利潤(rùn)微薄甚至虧損，削弱市場(chǎng)積極性，加之航運(yùn)、關(guān)稅政策等不確定性因素，預(yù)計(jì)原糖短期反彈高度有限。2、國(guó)內(nèi)方面，目前，終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)按需采購(gòu)為主，觀望情緒較濃?，F(xiàn)貨方面，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)6020~6090元/噸；云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5820~5860元/噸；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間6180~6590元/噸，報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)。進(jìn)口糖方面，進(jìn)口糖利潤(rùn)打開，進(jìn)口糖漿及糖預(yù)拌粉進(jìn)口數(shù)量同比3、總的來說，鄭糖整體跟隨原糖小幅反彈，中長(zhǎng)期來看，25/26榨季，主產(chǎn)國(guó)具備增產(chǎn)預(yù)期，使白糖上漲受限，而糖價(jià)底部有一定支撐，整體近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，建議逢高沽空。 

品種：蛋白粕

日內(nèi)觀點(diǎn)：豆粕2509維持中性震蕩

中期觀點(diǎn)：豆粕主力合約進(jìn)入8月后波動(dòng)加大

參考策略：賣出豆粕2509-P-2900虛值看跌 繼續(xù)持有

核心邏輯：今年5月底至今的美國(guó)大豆和加菜籽墑情尚可。上周美豆優(yōu)良率小升，但美豆期貨仍上漲并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕，總體上最主要因素是國(guó)際貿(mào)易利多，即近日美國(guó)陸續(xù)和印度、印尼、東南亞等多國(guó)簽署了減少美國(guó)貿(mào)易逆差的長(zhǎng)期貿(mào)易協(xié)議；與中國(guó)、歐盟、日本、墨西哥等仍有待推進(jìn)。美環(huán)保署在7月8日和9日舉辦聽證會(huì)，暫時(shí)維持2026年56.1億加侖RVO義務(wù)量，12月前不改則最終執(zhí)行。7月USDA報(bào)告調(diào)整較小，而8月報(bào)告在往年的數(shù)據(jù)調(diào)整幅度是最大的。國(guó)際大豆方面，國(guó)內(nèi)豆粕近期多空驅(qū)動(dòng)少。美豆優(yōu)良率尚可，截至7月13日當(dāng)周，25/26年度美豆優(yōu)良率70%，前周66%，去同68%；開花率47%，去同49%，五年均47%；結(jié)英率15%，去同17%，五年均14%。DTN機(jī)構(gòu)7月14日表示本周末，高壓脊或進(jìn)入南部平原或帶來干熱天氣，并自下周起開始影響內(nèi)布拉斯加州、堪薩斯州和密蘇里州。海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月進(jìn)口1226萬噸，較去年同期的1111萬噸增長(zhǎng)10.35%。上周有傳聞，美國(guó)民間貿(mào)易商對(duì)中國(guó)進(jìn)行了少量大豆發(fā)船。菜籽方面，加拿大新作菜籽本周進(jìn)入抽穗和殺蟲期，不同地區(qū)降水有差異。截至7月15日，阿省油菜籽優(yōu)良率從6月中旬的45%回升至64%；薩省目前大部分作物發(fā)育進(jìn)度正常，全省總體評(píng)級(jí)為良好至一般，在缺水區(qū)域，監(jiān)測(cè)顯示油菜和芥菜正提前結(jié)束花期；曼省5月1日以來僅少數(shù)站點(diǎn)累計(jì)降水量達(dá)到30年平均值的80%以上。。今年國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖起步良好，目前菜粕2509約為豆粕價(jià)格80%，按等蛋白含量計(jì)算價(jià)差合理；而2601比價(jià)已恢復(fù)往年平均。7月USDA報(bào)下調(diào)加拿大新作菜籽產(chǎn)量25萬噸至1925萬，ICE菜籽寬幅震蕩。展望后市，進(jìn)入8月美豆產(chǎn)區(qū)天氣和美豆對(duì)華預(yù)售量、實(shí)際發(fā)船量都非常重要，若天氣和貿(mào)易實(shí)際情況都與往年一樣正常，預(yù)計(jì)三季度價(jià)格區(qū)間[975,1100]美分/蒲。前期“賣出豆粕2509虛值看跌”建議繼續(xù)持有；后續(xù)確認(rèn)國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存見頂后，考慮做豆棕油價(jià)差策略。

能化板塊

品種：液化石油氣

日內(nèi)觀點(diǎn)：弱勢(shì)震蕩

中期觀點(diǎn)：承壓運(yùn)行

參考策略：賣出PG2509虛值看漲期權(quán)

核心邏輯： 供應(yīng)端，近期國(guó)內(nèi)LPG商品量有所下滑，截止2025年7月11日，國(guó)內(nèi)液化氣商品量在52.81萬噸，周度下滑0.99萬噸，較去年同期下滑1.17萬噸。1-6月中國(guó)累計(jì)生產(chǎn)液化石油氣1370.6萬噸，同比下滑3.67%。本周碳四與石腦油價(jià)差大于30美金/噸，理論上國(guó)內(nèi)部分煉廠外放意愿減弱。截止2025年7月15日，遠(yuǎn)東地區(qū)碳四與石腦油價(jià)差在-59.75美元/噸，周度拉闊11.25美元/噸。盡管近期外放量有所下滑，但LPG供應(yīng)整體仍較為充裕。需求端，燃燒需求疲軟，主要因部分商業(yè)用途轉(zhuǎn)向天然氣，導(dǎo)致LPG需求下降。2025年1-5月燃燒需求同比下滑超過14%。近期烷基化裝置利潤(rùn)逐漸減虧，但烷基化裝置開工率連續(xù)三周下滑。截止2025年7月11日，烷基化開工率在45.55%，周度下滑0.69個(gè)百分點(diǎn)。汽油消費(fèi)疲憊，帶來調(diào)油市場(chǎng)低迷。2025年新能源車零售滲透率預(yù)期達(dá)57%，帶來約3000萬噸級(jí)汽油替代規(guī)模。國(guó)內(nèi)PDH裝置虧損加深，PDH開工率下滑。截止2025年7月11日，國(guó)內(nèi)PDH開工率在66.9%，周度下滑1.35個(gè)百分點(diǎn)。2025年上半年國(guó)內(nèi)新增PDH產(chǎn)能256萬噸/年，新增以擴(kuò)建為主，配合下游裝置用料，相較2021-2023年的投產(chǎn)增速在26-39%，2025年新增產(chǎn)能增速明顯放緩。成本端，國(guó)際供應(yīng)較為充裕，2025年6月，美國(guó)丙烷出口量仍處于高位，且出口終端擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)后，供應(yīng)增長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開。預(yù)計(jì)2025年下半年，全球丙丁烷供應(yīng)仍將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，OPEC持續(xù)增產(chǎn)，北美輕質(zhì)組分充裕。短期來看，液化氣下游需求無亮點(diǎn)，且成本端弱勢(shì)運(yùn)行，PG期價(jià)跟隨弱勢(shì)震蕩，PG裂解價(jià)差繼續(xù)走弱。遠(yuǎn)期來看，調(diào)油需求或有上漲預(yù)期，但上升空間可能不大，化工需求受制于裝置利潤(rùn)持續(xù)虧損，新增產(chǎn)能繼續(xù)稀釋利潤(rùn)，LPG期價(jià)或仍承壓運(yùn)行。

品種：PVC

日內(nèi)觀點(diǎn)：偏暖運(yùn)行

中期觀點(diǎn)：上方有一定壓力

參考策略：擇機(jī)參與PVC 9-1 反套策略

核心邏輯：1、成本方面，受高溫天氣影響，部分電石裝置存在不穩(wěn)定性，市場(chǎng)供應(yīng)有波動(dòng)，截至7月21日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價(jià)格為2250元/噸，環(huán)比下降25元/噸。2、供應(yīng)方面，前期檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)，PVC行業(yè)開工率回升，截至7月18日，PVC周度行業(yè)開工率為77.59%，環(huán)比提高0.62個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為45.62萬噸，環(huán)比提高0.36萬噸，增幅0.80%，近期天津渤化、福建萬華的新裝置試車，產(chǎn)出的成品已對(duì)外銷售，部分上半年計(jì)劃投產(chǎn)的裝置已延期至下半年，預(yù)計(jì)PVC后期行業(yè)供應(yīng)增量較大。3、需求方面，近期中下游拿貨情緒比較平淡，截至7月18日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預(yù)售訂單量為69.62萬噸，環(huán)比提高0.92%，下游仍處于淡季，天氣高溫疊加南方雨季，地產(chǎn)及基建項(xiàng)目施工受影響，下游制品企業(yè)整體開工偏低，截至7月18日，PVC下游制品行業(yè)綜合開工率為40.11%，環(huán)比下降1.0個(gè)百分點(diǎn)；出口方面，PVC出口市場(chǎng)整體表現(xiàn)偏弱，外貿(mào)接單未出現(xiàn)明顯放量，主要原因是印度雨季以及反傾銷政策的不確定性。4、庫(kù)存方面，近期內(nèi)外需均季節(jié)性走弱，導(dǎo)致PVC庫(kù)存積累，截至7月18日，PVC社會(huì)庫(kù)存為41.11萬噸，環(huán)比提高4.66%，同比下降31.84%。5、展望后市，PVC供需基本面邊際走弱，供應(yīng)預(yù)期增加，內(nèi)外需處于淡季，庫(kù)存積累，但反內(nèi)卷政策預(yù)期擴(kuò)散，部分資金交易老舊產(chǎn)能的淘汰，宏觀氛圍改善對(duì)商品市場(chǎng)形成支撐作用，當(dāng)前PVC市場(chǎng)處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局。