核心觀點：
行情回顧：1月18日當(dāng)周，鋼材價格震蕩反彈，截至周五（11月17日）下午收盤，螺紋價3372元/噸（+170/+5.31%）、熱卷價3484元/噸（+172/+5.19%）。
驅(qū)動來看，原材料鐵礦價格情緒性走高對鋼價影響較大，近期力拓發(fā)布公告，2024年四季度皮爾巴拉鐵礦石產(chǎn)量8650萬噸，鐵礦石產(chǎn)量與發(fā)運量均同比下降1%。2025年皮爾巴拉鐵礦石發(fā)運量目標(biāo)（100%）維持不變，表明鐵礦礦山確實對低價做出了減產(chǎn)反應(yīng)，在幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦投產(chǎn)之前礦山挺價的可能性仍存，礦價走高支撐鋼材生產(chǎn)成本上漲。成品鋼材庫存較低，容易受市場資金炒作影響。
不過，從中期基本面來看，鋼材供需偏弱格局延續(xù)，供應(yīng)方面，鋼材原料鐵礦、焦煤庫存整體壓力仍較大。鐵礦方面，全國45座港口進(jìn)口鐵礦石庫存總量14972.91萬噸，環(huán)比增加68.88萬噸，同比仍增22.28%，且近兩周以來海外發(fā)運量重新回到近5年同期高位水平。焦煤方面仍處于累庫階段，上游樣本礦山精煤庫存同比+84.86%，中游洗煤廠精煤庫存同比+68.01%。較大的原料庫存壓力將導(dǎo)致爐料價格和鋼材生產(chǎn)成本繼續(xù)承壓運行。需求方面，由于建筑行業(yè)項目資金到位不理想，將長時間拖累建筑鋼材消費。與此同時，市場需求缺乏更多新亮點，導(dǎo)致五大品種鋼材消費整體持續(xù)處于近5年同期最低水平?？傮w而言，我們認(rèn)為后市鋼材價格反彈驅(qū)動可能不足，或可適當(dāng)逢高買入看跌期權(quán)對沖價格回調(diào)風(fēng)險。
建議關(guān)注的風(fēng)險事件：1、地產(chǎn)行業(yè)銷售、資金到位情況超預(yù)期改善，保交樓進(jìn)展加速（上行風(fēng)險）；2、政策落地傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈時間過長，市場情緒消退，鋼價回歸弱現(xiàn)實（下行風(fēng)險）。
報告下載：【周報】廣金期貨鋼材周報：需求淡季，基差走弱 20250119.pdf
