核心觀點(diǎn)：
今年1月中旬以來(lái)，在鐵礦供應(yīng)階段性減少、成品鋼材低庫(kù)存條件下，黑色系商品價(jià)格共振上漲，截至2月7日下午收盤(pán)，期貨主力2505合約螺紋價(jià)3352元/噸（月變動(dòng)+46/+1.39%）、熱卷價(jià)3449元/噸（月變動(dòng)（+25/+0.73%）。
而春節(jié)后第1個(gè)交易周產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)好于往年，顯示目前鋼材庫(kù)存壓力偏低，進(jìn)一步助推了黑色系價(jià)格上漲。庫(kù)存方面，五大品種鋼材庫(kù)存較節(jié)前累庫(kù)100.84萬(wàn)噸，但庫(kù)存總量比去年同期低20.55%，螺紋鋼庫(kù)存農(nóng)歷年同比少33.25%。消費(fèi)方面，五大品種鋼材周度消費(fèi)量達(dá)707.78萬(wàn)噸，超近5年同期水平，其中螺紋鋼周度消費(fèi)量為131.55萬(wàn)噸，較去年同期多近1倍。導(dǎo)致鋼材庫(kù)存天數(shù)明顯低于往年同期水平，為市場(chǎng)多頭資金帶來(lái)炒作條件。
但是，1月中旬以來(lái)市場(chǎng)價(jià)格上漲似乎已對(duì)當(dāng)前低庫(kù)存預(yù)期做出了反應(yīng)，且下游需求量增長(zhǎng)持續(xù)性仍存疑。由于建筑行業(yè)多仍處于停工放假狀態(tài)，且項(xiàng)目資金到位情況看，節(jié)前一周有3-4成樣本建筑項(xiàng)目資金到位仍有延遲，其中非房建項(xiàng)目資金到位率為68.62%，房建項(xiàng)目資金到位率為52.79%，項(xiàng)目資金回款不足將長(zhǎng)期拖累其施工進(jìn)展及其鋼材消費(fèi)，因此短期鋼材消費(fèi)量同比增長(zhǎng)仍存疑，建議結(jié)合后續(xù)消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。
綜合目前已有數(shù)據(jù)分析，近期產(chǎn)業(yè)鏈上游爐料庫(kù)存壓力仍然較大，而需求方面整體尚無(wú)亮點(diǎn)，我們認(rèn)為鋼價(jià)短期或難有大幅上漲，中期或繼續(xù)承壓運(yùn)行。策略上，建議1-2個(gè)月內(nèi)逢高賣(mài)出鋼材虛值看漲期權(quán)賺取權(quán)利金。
建議關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事件：1、海外鐵礦礦山持續(xù)減產(chǎn)，發(fā)運(yùn)量持續(xù)偏低導(dǎo)致鐵礦重回供不應(yīng)求；中央財(cái)政短期內(nèi)大規(guī)模加杠桿（上行風(fēng)險(xiǎn)）。2、財(cái)政支出力度一般；建筑項(xiàng)目復(fù)工緩慢（下行風(fēng)險(xiǎn)）。
報(bào)告下載：【月報(bào)】廣金期貨鋼材月報(bào)：下游消費(fèi)仍存隱憂，價(jià)格漲幅有限 20250209.pdf
