成本支撐、逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)VS購(gòu)銷淡季到來
宏觀方面，美國(guó)對(duì)全球商品加征關(guān)稅引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，提高從中國(guó)進(jìn)口的商品關(guān)稅至245%，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來巨大的負(fù)面影響。另一方面，關(guān)稅推高美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐將進(jìn)一步放緩。但近日特朗普改口，表示將降低對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅率，并表示無意解雇鮑威爾，宏觀風(fēng)險(xiǎn)有所緩和。關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)具有通脹效應(yīng)，或延緩美聯(lián)儲(chǔ)的降息進(jìn)程。
供給方面，由于智利較多礦山產(chǎn)量出現(xiàn)下降，疊加此前科布雷銅礦停產(chǎn)，全球銅精礦供需偏緊預(yù)期強(qiáng)烈。但實(shí)際上仍有較多礦企公布產(chǎn)量預(yù)增。由于加工費(fèi)跌至負(fù)值，部分煉企選擇檢修減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)煉企主要通過增加冷料的進(jìn)口以提高精煉銅的產(chǎn)量。另外，國(guó)內(nèi)銅企通過增加精煉銅的進(jìn)口量以保證供給量。
需求方面，目前銅市正值購(gòu)銷旺季，新能源汽車行業(yè)、空調(diào)行業(yè)、電力行業(yè)用銅量均穩(wěn)增。并且受到特朗普對(duì)進(jìn)口銅加征關(guān)稅的影響，美國(guó)境內(nèi)用銅企業(yè)在關(guān)稅落地前提前備庫銅，需求前置，加劇全球銅市供需偏緊。但美國(guó)對(duì)全球進(jìn)口汽車加征關(guān)稅也將打壓全球汽車行業(yè)用銅需求。二季度末，銅市進(jìn)入購(gòu)銷淡季。
庫存方面，全球庫存持續(xù)向COMEX轉(zhuǎn)移，COMEX銅庫存持續(xù)累庫。4月22日，COMEX銅庫存同比增長(zhǎng)378%，較年初增長(zhǎng)34%。LME銅庫存同比增長(zhǎng)74%，較年初下降21%。上期所銅庫存近日快速去庫。4月22日，上期所銅庫存為4.67萬噸，同比下降80%，較年初增加143%。LME及上期所銅快速去庫無疑增加銅市逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
展望后市，中期全球銅精礦供需偏緊以及短期冶煉成本支撐及全球庫存持續(xù)向美國(guó)境內(nèi)轉(zhuǎn)移是主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)的基本面關(guān)鍵因素，但受到美國(guó)對(duì)中國(guó)乃至全球商品加征關(guān)稅的宏觀因素影響，并且二季度銅市逐漸步入現(xiàn)貨購(gòu)銷淡季，預(yù)計(jì)二季度銅價(jià)重心面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定、礦山產(chǎn)量受到擾動(dòng)、海內(nèi)外銅庫存大幅下滑引發(fā)金融資本實(shí)施逼倉(cāng)行為。
【季報(bào)】廣金期貨銅季報(bào)：成本支撐、逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)VS購(gòu)銷淡季到來20240423
