核心觀點：
最近幾天黑色板塊呈現(xiàn)低位震蕩反彈行情，整體來看由于焦煤價格領漲，帶動黑色系整體反彈，生產成本上漲在一定程度上帶動了鋼材價格反彈，不過鋼價反彈幅度遠不及焦煤，且從供需數(shù)據(jù)來看，6月鋼價或仍然承壓：
1、鋼材原料庫存整體壓力仍較大，預計爐料價格和鋼材生產成本中期將承壓。鐵礦方面，上周45座港口進口鐵礦庫存13826.69萬噸，環(huán)比-0.29%，同比-7.38%，但港口可貿易庫存低品位礦處于近5年同期高位，且隨著6月份海外發(fā)運恢復和國內礦生產活躍，鐵礦石供應壓力預計進一步加大，供應壓力將難以消化。煤焦方面，樣本礦山精煤庫存486.04萬噸，環(huán)比+1.10%，同比+69.38%。洗煤廠精煤庫存251.47萬噸，環(huán)比+2.62%，同比+40.69%，仍處于近5年同期最高位。目前高爐盈利狀況較好，鋼廠有繼續(xù)增產意愿，爐料存貨壓力將進一步轉化為成品鋼材增量供給。
2、鋼材下游消費表現(xiàn)仍然不佳。鋼板材方面，部分外貿廠商反映出口訂單表現(xiàn)仍然一般，暫未恢復到加稅前水平，當前加稅對制造業(yè)訂單利空影響仍在逐漸體現(xiàn)，鋼板材消費受到一定拖累。建材方面，由于建筑施工逐漸進入淡季，加上地方增量項目配套資金不足（樣本建筑工地資金到位率59.03%，比去年同期低4.7個百分點），上周建筑鋼材消費量303.86萬噸，環(huán)比-3.50%，同比-2.31%，建材需求走弱且不及往年，同時也是五大鋼材消費整體弱于往年的主要原因。在當前供需壓力背景下，鋼價上行驅動不足，因此可繼續(xù)持有賣出螺紋虛值看漲期權，賺取期權時間價值收益。
策略上，在供需壓力背景下，黑色系商品價格較難出現(xiàn)明顯上漲，期間做賣出場內外看漲期權獲取期權的時間價值收益。如鐵礦方面，可賣出09合約虛值看漲期權（行權價750以上）；鋼材方面，可賣出螺紋10合約虛值看漲期權（行權價3300-3450繼續(xù)持有，行權價3150-3250可逢高建倉）。
建議關注的風險事件：1.粗鋼壓減政策若落地，或引發(fā)階段性供應收縮（上行風險）；2.鐵礦、焦炭供應寬松，爐料價格持續(xù)下跌或導致鋼廠開工率繼續(xù)上升，鋼材供應壓力加大；建筑項目資金壓力或拖累螺紋需求，制造業(yè)外需轉弱或壓制熱卷出口（下行風險）。
報告下載：【周報】廣金期貨鋼材周報：庫存寬松&需求淡季，鋼價承壓運行 20250617.pdf
