核心觀點(diǎn)：
行情回顧：本周鋼材價(jià)格先抑后揚(yáng)，從周二起貨幣、財(cái)政政策利好陸續(xù)公布，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期整體改善，引發(fā)鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，截至周五（9月27日）下午收盤(pán)，期貨主力2410合約螺紋價(jià)3222元/噸（+68/+2.16%）、熱卷價(jià)3302元/噸（+83/+2.58%）。市場(chǎng)預(yù)期先行走強(qiáng)，不過(guò)目前市場(chǎng)政策利好傳導(dǎo)尚需時(shí)間，其傳導(dǎo)主要路徑有兩條，其一是從金融信貸擴(kuò)張產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)帶動(dòng)消費(fèi)，傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇，并帶動(dòng)黑色系商品需求好轉(zhuǎn)，這一傳導(dǎo)過(guò)程尚需較長(zhǎng)的時(shí)間。其二是降低存量房貸傳導(dǎo)到購(gòu)房信心增強(qiáng)，進(jìn)而改善房企現(xiàn)金流，從而增加地產(chǎn)投資，帶動(dòng)螺紋鋼等鋼材消費(fèi)。然而，這兩條傳導(dǎo)路徑過(guò)長(zhǎng)，各環(huán)節(jié)傳導(dǎo)尚需時(shí)間，短期內(nèi)對(duì)鋼材消費(fèi)提振效果不明顯，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量未持續(xù)性好轉(zhuǎn)。
從現(xiàn)貨供需基本面來(lái)看，市場(chǎng)成交量偏弱、爐料庫(kù)存去化緩慢的問(wèn)題仍然存在。上游方面，由于鐵礦、煤礦增產(chǎn)而現(xiàn)實(shí)需求減少，鐵礦港口庫(kù)存、煤炭礦山庫(kù)存仍然高企，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格整體承壓，反彈幅度不及期貨。而對(duì)鋼材本身而言情況相對(duì)較好，由于鋼廠目前整體利潤(rùn)較低，三季度開(kāi)始鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)降開(kāi)工，后期雖有部分復(fù)產(chǎn)，但仍不及往年水平，供應(yīng)減少使得鋼材總庫(kù)存逐漸回落到較低水平，進(jìn)一步減少了市場(chǎng)拋壓，有利于鋼價(jià)堅(jiān)挺。
下游方面，近期鋼材消費(fèi)量季節(jié)性回升，不過(guò)由于下游建筑項(xiàng)目資金到位情況不佳，相比2021年以前消費(fèi)傳統(tǒng)旺季“金九銀十”而言，目前建筑領(lǐng)域的鋼材消費(fèi)相較往年仍然明顯偏低，建筑鋼材走弱拖累導(dǎo)致整體鋼材消費(fèi)仍然低迷，1-8月地產(chǎn)新開(kāi)工同比繼續(xù)走弱22.5%預(yù)示四季度螺紋鋼等建材消費(fèi)無(wú)新增點(diǎn)。此外，由于汽車消費(fèi)市場(chǎng)趨于飽和，汽車銷售量用筆增速有所回落，汽車制造對(duì)鋼板材消費(fèi)支撐將有所走弱，四季度鋼材整體消費(fèi)尚缺乏增長(zhǎng)亮點(diǎn)，等待政策利好逐漸傳導(dǎo)。
總的來(lái)看，本周的政策刺激無(wú)疑是市場(chǎng)在經(jīng)歷一段時(shí)間低迷后的又一新增亮點(diǎn)，市場(chǎng)情緒升溫先行反映到期貨盤(pán)面上，但是對(duì)鋼材現(xiàn)貨基本面?zhèn)鲗?dǎo)仍需時(shí)間。預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)盤(pán)面表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但現(xiàn)貨漲幅或?qū)⒉患捌谪?，基差以走弱為主，建議期現(xiàn)套利盤(pán)注意風(fēng)險(xiǎn)，可適當(dāng)用01合約實(shí)值看漲期權(quán)對(duì)沖漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
建議關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事件：1、地產(chǎn)行業(yè)銷售、資金到位情況超預(yù)期改善，保交樓進(jìn)展加速（上行風(fēng)險(xiǎn)）；2、政策落地傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，市場(chǎng)情緒消退，鋼價(jià)回歸弱現(xiàn)實(shí)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。
報(bào)告下載：【周報(bào)】廣金期貨鋼材周報(bào)：政策利好提振情緒，期貨預(yù)期先行回暖 20240927.pdf
