核心觀點(diǎn)：
今年前5個(gè)月，因煤炭整體供給過(guò)剩，國(guó)內(nèi)焦煤、焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下滑，然而自6月以來(lái)，先是海外地緣局勢(shì)變化提振了具有一定能源屬性的焦煤價(jià)格，后又因部分產(chǎn)煤省份對(duì)煤礦環(huán)保安監(jiān)力度趨嚴(yán)，引發(fā)原煤產(chǎn)量環(huán)比收縮，煤焦價(jià)格企穩(wěn)反彈，當(dāng)下煤炭需求正處于旺季，供給擾動(dòng)因素增加，夏日焦煤、焦炭市場(chǎng)似乎也正醞釀新的機(jī)會(huì)。
從供應(yīng)端來(lái)看，6月環(huán)保督察組進(jìn)駐山西、陜西、內(nèi)蒙古等主產(chǎn)區(qū)，導(dǎo)致煤礦開(kāi)工率持續(xù)下滑，其中山西呂梁、柳林等地多家煤礦因未通過(guò)檢查而停產(chǎn)，產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度顯著滯后，而到7月主產(chǎn)區(qū)暴雨頻發(fā)，露天煤礦生產(chǎn)及運(yùn)輸受阻，蒙古那達(dá)慕大會(huì)期間閉關(guān)近一周導(dǎo)致進(jìn)口蒙煤通關(guān)量驟降，煤炭供應(yīng)量呈現(xiàn)階段性下降。且近期印尼擬對(duì)其出口煤炭征稅，將提高我國(guó)進(jìn)口低卡煤炭成本，隨后工信部宣布即將出臺(tái)鋼鐵等十大重點(diǎn)行業(yè)“調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給”穩(wěn)增長(zhǎng)方案，而據(jù)期貨日?qǐng)?bào)報(bào)道22日?qǐng)?bào)道，當(dāng)日中午市場(chǎng)流傳一份《關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，更強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)供給收縮的預(yù)期。
從需求來(lái)看，焦煤、焦炭的主要下游冶金方面，唐山環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束（7月15日）后，鋼廠積極增產(chǎn)，鐵水日均產(chǎn)量回升至240萬(wàn)噸以上，焦煤、焦炭剛性需求提升。而煤炭下游主要分支電煤方面，目前火力發(fā)電處于季節(jié)性旺季，電廠耗煤量處于年內(nèi)高位水平，對(duì)煤炭需求旺盛，加快了原煤、精煤庫(kù)存的消化速度，目前洗煤廠精煤庫(kù)存已低于2022年同期，庫(kù)存壓力已較前期明顯減小，為焦煤及下游焦炭?jī)r(jià)格上漲提供了必要條件。
本輪漲價(jià)主要觸發(fā)因素是“反內(nèi)卷”政策基調(diào)下的煤炭產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)進(jìn)展超預(yù)期。展望后市，策略上，我們認(rèn)為在8月中旬前因加速去庫(kù)支撐雙焦價(jià)格易漲難跌，建議短期順勢(shì)而為，需警惕中期政策端（如鋼廠集中限產(chǎn)、停產(chǎn)等）執(zhí)行力度不及預(yù)期，與8月中下旬后煤炭需求拐點(diǎn)壓力。
關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)事件：1.煤礦礦山限產(chǎn)政策加碼（上行風(fēng)險(xiǎn)）；2.下游煤耗表現(xiàn)較弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）。
報(bào)告下載：【專題報(bào)告】廣金期貨雙焦專題報(bào)告：“反內(nèi)卷”預(yù)期強(qiáng)化，后市醞釀新機(jī)會(huì) 20250724.pdf
